国内铝价节后首个交易日大幅下跌，之后便持续盘整回升，但整体维持在13300—13600元/吨区间振荡，在下游消费依然没有好转的背景下，国内铝价反弹更多受宏观因素改善的提振。但是由于基本面依然偏弱，预计铝价反转仍面临较大压制。
宏观方面，尽管春节期间英国、欧元区等主要经济体均下调经济增速，但春节后国内宏观面改善带来乐观预期，首先是国内新增社会融资大幅增长，最新公布的进出口数据也好于预期；其次是中美2月21日进行新一轮的贸易谈判，从市场预期来看偏乐观。而年后随着股市的持续上涨，市场风险明显改善。2019年国内各省两会悉数召开，房地产或继续收紧，但是基建成为托底经济的重要抓手，地方政府在两会公报中普遍提出基建补短板项目，其中中西部省份多以铁路、公路、机场、水库等传统基建为主，东部发达省份则以轨道交通为主，对大宗商品形成利多。
供给方面，去年由于环保和安全生产的因素，国内铝土矿产量受到影响，但进口量大幅增长有效弥补了国产矿的不足，海关数据显示，截至去年11月，国内进口铝土矿达7545万吨，同比增长22.8%。随着我国进口量的增加，海外大型矿山也在积极扩产以应对我国对铝土矿的需求。几内亚政府内阁会议正式批准了河南国际矿业公司和kimbo铝土矿公司的两大铝土矿相关协议，其中河南国际矿业获得铝土矿区块第一期年开采1000万吨铝土矿。力拓昆士兰amrun项目预计在2019年可满产运行，届时年产量将达到2280万吨，将使力拓年度铝土矿出口量增加1000万吨，该项目将用于满足我国日渐增长的铝土矿需求。印尼国有矿产商antam预计明年铝土矿出口量自2018年的85万吨大幅增加两倍至约280万吨。
库存方面，今年春节期间国内社会库存累计增加18.4万吨，相比往年处于中等偏高水平，基本符合市场预期。节后一周，国内社会库存继续攀升，与往年同期相比同样属于较快水平。截至2月18日，全国铝锭社会库存为165万吨，春节后至2月18日社会库存累计增加27.2万吨，总体上依然处于历史高位。
综上所述，当前电解铝反弹，主要受到国内宏观改善以及基建补短板的预期提振，但是对于铝而言，上游铝土矿供给充裕，氧化铝还有较多产能投放，海外刺激因素消失，后期氧化铝价格或继续下跌。同时在高库存压力下，预计电解铝反弹将面临较大压力，建议投资者关注后市逢高做空机会。
（文章来源：电缆网）
